Je problém, který tam je víc tisk peněz než tisknout peníze? Je ve skutečnosti způsob, jakým se tištěné peníze dostávají do oběhu, že Fed kupuje dluhopisy, a tak dostává peníze do ekonomiky? Jaká je logická králičí stezka, která vede k nafouknutí z tisku peněz? Fungovalo by řešení deflace tímto způsobem s dnešními nízkými úrokovými sazbami? Proč nebo proč ne?
Deflace je horkým tématem od roku 2001 a strach z deflace nevypadá, že by brzy zmizel.
Co je deflace?
tento článek proč mají peníze hodnotu vysvětluje, že k inflaci dochází, když se peníze stávají relativně méně cennými než zboží. Pak je deflace jednoduše opakem, že časem se peníze stávají relativně cennějšími než ostatní zboží v EU ekonomika. Podle logiky tohoto článku může dojít k deflaci kvůli kombinaci čtyř faktorů:
- Nabídka peněz klesá.
- Zásobování ostatním zbožím stoupá.
- Poptávka po penězích jde nahoru.
- Poptávka po jiném zboží klesá.
Než se rozhodneme, že Fed by měl zvýšit peněžní zásobu, musíme určit, jak velká je problém s deflací a jak může Fed ovlivnit peněžní zásobu. Nejprve se podíváme na problémy způsobené deflací.
Většina ekonomů souhlasí s tím, že deflace je jak nemoc, tak příznak dalších problémů v ekonomice. v Deflace: Dobrý, špatný a ošklivý, Don Luskin v Časopis kapitalismu zkoumá diferenciaci Jamese Paulsena na „dobrou deflaci“ a „špatnou deflaci“. Paulsenovy definice jasně vidí deflaci jako příznak dalších změn v ekonomice. Popisuje „dobrou deflaci“, ke které dochází, když jsou podniky „schopny neustále vyrábět zboží za nižší a nižší ceny díky iniciativám snižování nákladů a zvyšování efektivity“. To je prostě faktor 2 „Dodávka jiného zboží stoupá“ na našem seznamu čtyř faktorů, které způsobují deflaci. Paulsen to označuje jako „dobrou deflaci“, protože to umožňuje „HDP růst zůstane silný, růst zisku se prudce zvýší a nezaměstnanost klesne bez inflačních důsledků. ““
„Špatná deflace“ je obtížnější definovat. Paulsen jednoduše uvádí, že „došlo k špatné deflaci, protože i když inflace prodejních cen stále klesá, korporace nemohou déle držte krok se snižováním nákladů a / nebo zvyšováním efektivity. “Luskin i já máme s touto odpovědí potíže, protože to vypadá jako půlka vysvětlení. Luskin dochází k závěru, že špatná deflace je ve skutečnosti způsobena „přeceňováním měnové jednotky země centrální bankou této země“. V podstatě se jedná o faktor 1 „Dodávka peněz klesá“ z našeho seznamu. Takže „špatná deflace“ je způsobena relativním poklesem peněžní zásoby a „dobrá deflace“ je způsobena relativním nárůstem nabídky zboží.
Tyto definice jsou ze své podstaty chybné, protože deflace je způsobena relativní Změny. Pokud se nabídka zboží za rok zvýší o 10% a nabídka peněz v tomto roce se zvýší o 3%, což způsobí deflaci, je to „dobrá deflace“ nebo „špatná deflace“? Protože se dodávky zboží zvýšily, máme „dobrou deflaci“, ale protože centrální banka dostatečně rychle nezvýšila peněžní zásobu, měli bychom také mít „špatnou deflaci“. Zeptat se, zda deflace způsobená „zbožím“ nebo „penězi“ je jako ptát se „Když tleskáte, je za zvuk odpovědná levá nebo pravá ruka?“. Říká se, že „zboží rostlo příliš rychle“ nebo „peníze rostly příliš pomalu“ od té doby neodmyslitelně říká totéž porovnáváme zboží s penězi, takže „dobrá deflace“ a „špatná deflace“ jsou termíny, které by pravděpodobně měly být v důchodu.
Pohled na deflaci jako nemoc má sklon k větší shodě mezi ekonomy. Luskin říká, že skutečným problémem s deflací je to, že způsobuje problémy v obchodních vztazích: „Pokud jste dlužník, jste smluvně odhodláni provádění splátek úvěru, které představují stále větší kupní sílu - zatímco aktivum, které jste si koupili s úvěrem, začíná klesat v nominální hodnotě cena. Pokud jste věřitel, je pravděpodobné, že váš dlužník za takových podmínek půjčku splácí. “
Colin Asher, ekonom společnosti Nomura Securities, řekl Radio Free Europe, že problém s deflací je v tom, že „v deflaci [je] klesající spirála. Podniky dosahují menších zisků, takže omezují zaměstnanost. Lidé se cítí méně jako utrácet peníze. Podniky pak nepřinášejí žádné zisky a všechno funguje samo o sobě na klesající spirále má také psychologický prvek, protože „se zakořenil v psychologiích lidí a stává se self-udržovat. Spotřebitelé jsou odrazováni od nákupu drahých předmětů, jako jsou automobily nebo domy, protože vědí, že tyto věci budou v budoucnu levnější. ““
Mark Gongloff na Peníze CNN souhlasí s těmito stanovisky. Gongloff vysvětluje, že „když ceny klesají jednoduše proto, že lidé nemají touhu kupovat - což vede k začarovanému kruhu spotřebitelů odkládajících výdaje, protože věří, že ceny dále klesat - pak podniky nemohou vydělat ani splatit své dluhy, což je vede k omezení výroby a pracovníků, což vede k nižší poptávce po zboží, což vede k ještě nižšímu ceny. “
I když jsem nezvolil každého ekonoma, který napsal článek o deflaci, měl by vám poskytnout dobrou představu o tom, jaký je obecný konsenzus v této věci. Psychologickým faktorem, který byl přehlížen, je to, kolik pracovníků se na svou mzdu dívá nominálně. Problém s deflací spočívá v tom, že síly, které způsobují pokles cen obecně, by také měly způsobit pokles mezd. Mzdy však bývají spíše „lepkavé“ směrem dolů. Pokud ceny vzrostou o 3% a vy svým zaměstnancům zvýšíte o 3%, jsou zhruba stejně dobře jako dříve. To odpovídá situaci, kdy ceny klesnou o 2% a snížíte plat svých zaměstnanců o 2%. Pokud se však zaměstnanci dívají na svou mzdu v nominálním vyjádření, budou mnohem šťastnější s 3% navýšením než 2% snížením mezd. Nízká úroveň inflace usnadňuje úpravu mezd v průmyslu, zatímco deflace způsobuje rigiditu na trhu práce. Tato rigidita vede k neefektivní míře využívání práce a zpomalení ekonomického růstu.
Nyní jsme viděli některé z důvodů, proč je deflace nežádoucí, musíme si položit otázku: „Co se dá udělat o deflaci? “Ze čtyř uvedených faktorů je nejjednodušší kontrolovat číslo 1„ Nabídka peníze". Zvýšením peněžní zásoby můžeme způsobit zvýšení míry inflace, abychom se vyhnuli deflaci.
Abychom pochopili, jak to funguje, potřebujeme nejprve definici peněžní zásoby. Peníze jsou víc než pouhé dolarové bankovky v peněžence a mince v kapse. Ekonomka Anna J. Schwartz definuje peněžní zásobu jak následuje:
"Americká peněžní zásoba zahrnuje emise měn - dolarových bankovek a mincí vydaných USA." Federální rezervní systém a státní pokladna - a různé druhy vkladů držených veřejností v komerčních bankách a dalších depozitních institucích, jako jsou spoření, půjčky a spořitelny. ““
Při pohledu na peněžní zásobu používají ekonomové tři široká opatření:
"M1, úzká míra peněžní funkce jako prostředku směny;" M2, širší měřítko, které také odráží peněžní funkci jako úložiště hodnoty; a M3, ještě širší opatření, které zahrnuje položky, které mnozí považují za blízké náhražky peněz. “
Jak je ovlivněno zvlnění peněz
Federální rezervní systém má k dispozici několik možností, jak ovlivnit peněžní zásobu a tím zvýšit nebo snížit míru inflace. Nejběžnějším způsobem, jakým Federální rezervní systém mění míru inflace, je změna úrokové sazby. Fed ovlivňuje úrokové sazby způsobuje změnu nabídky peněz. Předpokládejme, že Fed si přeje snížit úrokovou sazbu. Může to udělat nákupem vládních cenných papírů výměnou za peníze. Nákupem cenných papírů na trhu se nabídka těchto cenných papírů snižuje. To způsobí zvýšení ceny těchto cenných papírů a pokles úrokové sazby. Vztah mezi cenou cenného papíru a úrokovými sazbami je vysvětlen na třetí straně mého článku Daň z dividend a úrokové sazby. Když chce Fed snížit úrokové sazby, koupí si cenný papír, a tím vloží peníze do systému, protože dává držiteli dluhopisových peněz výměnou za tento cenný papír. Federální rezervní systém tak může zvýšit nabídku peněz snížením úrokových sazeb prostřednictvím nákupu cenných papírů a snížit nabídku peněz zvýšením úrokových sazeb prodejem cenných papírů.
Ovlivňování úrokových sazeb je běžně používanou metodou snižování inflace nebo vyhýbání se deflaci. Gongloff u CNN Money cituje studii Federálního rezervního systému, která říká, že „deflace Japonska by se mohla vyhnout, například kdyby Japonská banka (BOJ) mezi lety 1991 a 1995 snížil úrokové sazby pouze o další 2 procentní body. “Colin Asher zdůrazňuje, že někdy sazby jsou příliš nízké, tento způsob kontroly deflace již není možností, jak je tomu v současné době v Japonsku, kde jsou úrokové sazby prakticky nula. Změna úrokových sazeb je za určitých okolností účinným způsobem řízení deflace prostřednictvím kontroly peněžní zásoby.
Nakonec se dostaneme k původní otázce: „Je problém, že existuje více, než tisknout peníze, než tisknout peníze? Je ve skutečnosti způsob, jakým se tištěné peníze dostávají do oběhu, že Fed nakupuje dluhopisy, a tak dostává peníze do ekonomiky? “. To se přesně děje. Peníze, které Fed dostane na nákup vládních cenných papírů, musí někde pocházet. Obecně se právě vytváří, aby Fed mohl provádět operace na volném trhu. Takže ve většině případů, když ekonomové hovoří o „tisku více peněz“ a „snížení úrokových sazeb Fedem“, mluví o stejné věci. Pokud jsou úrokové sazby již nulové, jako je tomu v Japonsku, existuje jen malý prostor je dále snižovat, takže použití této politiky v boji proti deflaci nebude fungovat dobře. Naštěstí úrokové sazby v USA dosud nedosáhly minimálních hodnot v Japonsku.
Příští týden se podíváme na zřídka používané způsoby ovlivňování peněžní zásoby, které by Spojené státy mohly chtít zvážit, aby bojovaly proti deflaci.
Pokud se chcete zeptat na deflaci nebo komentovat tento příběh, použijte prosím formulář pro zpětnou vazbu.