Pro pochopení negativních úrokových sazeb je důležité udělat krok zpět a obecněji uvažovat o úrokových sazbách. Jednoduše řečeno, úroková sazba je míra návratnosti úspor. Například 5% ročně úroková sazba, $ 1 uložený dnes vrátí 1,05 $ za rok. Některé další důležité body týkající se úrokových sazeb jsou následující:
Matematicky řečeno, záporné úrokové sazby fungují přesně stejným způsobem jako jejich běžnější kladné ekvivalenty. Podívejte se, jak se podívejme na několik příkladů:
Předpokládejme, že nominální úroková sazba se rovná 2% ročně. V tomto případě 1 $ uložený dnes vrátí $ 1 * (1 + 0,02) = 1,02 $ za jeden rok od nynějška.
Nyní předpokládejme, že nominální úroková sazba se rovná -2% ročně. V takovém případě 1 $ uložený dnes vrátí $ 1 * (1 + -.02) = 0,98 $ za jeden rok.
Předpokládejme, že skutečná úroková sazba se rovná 3% ročně. V tomto případě si dnes ušetřená $ 1 bude moci příští rok koupit o 3% více materiálu (tj. Jeden bude mít 1,03krát větší kupní sílu).
Nyní předpokládejme, že skutečná úroková sazba se rovná -3% ročně. V tomto případě si dnes ušetřený $ 1 bude moci příští rok koupit o 3% méně zboží (tj. Jeden bude mít 0,97krát větší kupní sílu).
Rovněž platí, že nominální úroková sazba se rovná skutečné úrokové sazbě plus míře inflace, bez ohledu na to, zda jsou podkladové úrokové sazby kladné nebo záporné.
Koncepčně lze říci, že záporné reálné úrokové sazby mají větší smysl než záporné nominální úrokové sazby, protože jednoduše znamenají snížení kupní síly. Například, pokud nominální úrokové sazby jsou na 2% a inflace je na 3%, pak se skutečná úroková sazba rovná -1%. Peníze, které investoři vložili do banky, rostou v nominálním smyslu, ale inflace se při nominální návratnosti z hlediska kupní síly více než odčerpává.
Na druhé straně záporné nominální úrokové sazby si trochu zvykají. Koneckonců, nominální úroková sazba -2% ročně znamená, že spořitel, který vloží 1 dolar v bance, získá po jednom roce 98 centů. Kdo by to udělal, když by místo toho mohli držet hotovost pod matrací a mít po roce místo toho $ 1?
Jednoduchá odpověď ve většině případů spočívá v tom, že náklady na vedení hotovosti jsou spojeny s logistickými náklady něčí matrace - zřejmě by bylo rozumné koupit si trezor za hotovost, který má náklady na něj vlastní. Podle této logiky je logické, že záporné nominální úrokové sazby by se automaticky neuskutečňovaly způsobit všem spořitelům, aby vybrali své peníze z bank a dali je pod své (skutečné nebo metaforické) matrace. Zejména velké institucionální klienty by pravděpodobně nechtěly mít problém přijít na to, co dělat s fyzickým doručováním velkých částek hotovosti. Motivace k odstranění těchto logistických překážek se však zvyšuje s tím, jak se nominální úrokové sazby zhoršují. Negativní nominální úrokové sazby se navíc někdy vyskytují nepřímo uložením bankovních poplatků, aniž by všichni zákazníci utekli.
Výše uvedený scénář se týká situace, kdy jsou záporné úrokové sazby stanoveny přímo. Je třeba poznamenat, že záporné nominální úrokové sazby by mohly také vzniknout nepřímo, pokud by ceny dluhopisů stouply na dostatečně vysokou úroveň, aby vedly k negativním výnosům. (Logistické rozdíly vyplývají zejména ze skutečnosti, že výnosy dluhopisů jsou určovány převážně na sekundárních trzích.)
Při zvažování pouze nezáporných úrokových sazeb čelí měnová politika důležitému omezení - pokud se sníží nominální úrokové sazby fungují jako ekonomický stimul, co potom centrální banka dělá, když nominální úrokové sazby hit nula? V tomto nezáporném světě se musí centrální banka uchýlit k jiným prostředkům peněžního podnětu - možná kvantitativní uvolňování, jehož cílem je změnit jinou sadu úrokových sazeb než tradiční měna politika. Jinak je hospodářství ponecháno s fiskálními pobídkami, protože je to pouze prostředek, jak pomoci hospodářství v roce 2006 recese, který přichází s vlastním problémem.
Až do nedávné minulosti nebyly záporné nominální úrokové sazby překvapivě zásadně nezmapovaným územím a dokonce i někteří vůdci centrální banky si nejsou jisti, jak zavedení záporných nominálních úrokových sazeb bude hrát ven. I přes tyto obavy zavedlo několik centrálních bank záporné nominální úrokové sazby Předsedkyně Federálního rezervního systému Janet Yellenová uvedla, že by takovou strategii zvážila, pokud by byla zvážena nutné.
Jak je v současnosti známo, žádná z těchto politik nevede k hromadnému exodu hotovosti z bankovních systémů v těchto zemích. (Abychom byli spravedliví, většina negativních úrokových politik je prováděna tak, aby cílila spíše na komerční banky než na zákazníky bank, ale různé úrokové sazby mají tendenci tržní reakce na záporné úrokové sazby jsou poněkud smíšené (i když nižší úrokové sazby obecně vyvolávají pozitivní tržní reakci). Kromě toho mohou záporné nominální úrokové sazby vést také k inflaci a znehodnocení měny, ale v některých případech je to vlastně žádoucí cíl záporné nominální úrokové politiky.
Realizace záporných nominálních úrokových sazeb by mohla vést ke změnám v chování, které přesahují samotný bankovní sektor. Sekundární úvahy zahrnují následující věci:
Není divu, že záporné nominální úrokové sazby nejsou bez jejich kritiků. Na základní úrovni někteří tvrdí, že záporné úrokové sazby jsou v rozporu se základním pojmem spoření a úlohou, kterou spoření hraje v ekonomice. Někteří, například Bill Gross, dokonce tvrdí, že záporné nominální úrokové sazby jsou ohrožení samotné myšlenky samotného kapitalismu. Kromě toho země jako Německo tvrdí, že obchodní modely svých finančních institucí závisí kriticky na kladných nominálních úrokových sazbách, zejména pokud se berou v úvahu produkty, jako je pojištění.
V některých jurisdikcích je navíc zpochybněna zákonnost negativních nominálních úrokových sazeb. Například ve Spojených státech není zřejmé, zda zákon o Federální rezervě umožňuje, aby byla taková politika provedena přímo